公司债“尝鲜”电子交易 美债券交易员“一秒入冬” 新浪基金曝光台:信披滞后虚假宣传,业绩长期低于同类产品,买基金被坑怎么办?点击【我要投诉】,新浪帮你曝光他们!   美债券交易员“一秒入冬”   银行利润下降,通过裁员降低成本来提振股价是近几年来的趋势,固定收益类交易员成了重灾区,人员大约减少了50%~60%   周佳   约翰(化名)不到40岁已经是大型美资银行的债券交易主管。毕业于常春藤名校的他十分谦虚,给出的说法是“之所以能升任主管,其实是因为利润下降,银行需要节省开支”。   “从金融危机开始,整个市场就对固定收益交易(fixedincomeflowtrading)不怎么有利。宏观层面上,利率和收益都非常低。市场对这方面的人才需求在金融危机后大幅下降,固定收益交易人员大约减少了50%到60%。”塞尔比·詹宁斯(SelbyJennings)招聘公司负责销售和交易的主管迪伦·潘尼(DylanPany)告诉《第一财经日报》记者。   约翰的前任已有超过30年的工作经验,非常资深,可以想见工资也非常高。去年,银行预计利润将达不到以往水平后,便推行了各种节约开支的举措。约翰的前任也就是那个时候决定退休的。   作为年轻一代中的佼佼者,约翰被提拔到了交易主管的位置——虽然他自谦地认为他的优势仅仅在于相对较低的工资。   银行减员成潮流   美国银行业巨头近几年来都在财报中向投资者发出警告,表示市场的低波动性及维持在狭窄区间的利率已经限制了交易活动。另一方面,美联储及全球各国央行的货币政策难于预期,也让利率交易以及与利率相关的固定收益交易变得难上加难。   银行利润下降,通过裁员降低成本来提振股价是近几年来的趋势,固定收益类交易员因为收入高,其部门景气程度差,成了重灾区。   2015年10月,瑞士信贷集团首席执行官谭天忠(TidjaneThiam)表示,瑞信将在2018年底前节省35亿瑞郎开支,并在全球范围内裁员5000多人。德意志银行因2015年第三季度的亏损创历史纪录,宣布裁员1.5万人。2015年第四季度,摩根士丹利宣布裁员约1200人,固定收益类交易员裁员比例可能高达25%。   高盛的惯例是每年裁减5%的人,以激励员工上进,并且为低阶员工提供上升通道,但是今年高盛裁减固定收益业务的员工幅度达到10%。   除了整个市场大环境外,潘尼说:“其中最主要的原因是政府的规章制度,例如多德-弗兰克法案(Dodd-FrankAct)让这些交易不像以前那么有利可图。各大银行也相应减员。当然,这种现象最近稍有改善。所以,固定收益交易方面的工作在最近一段时间略有增加。”   在金融危机前,交易员通过自营交易在好年月收益颇丰。然而,正是泛滥无度的自营交易在金融危机时拖垮了整个银行业,迫使美国政府出手救市。   在金融危机后通过的多德-弗兰克法案,明文禁止银行进行自营交易以及高风险的衍生品交易,造成银行交易部门的利润下降。   同时,由于金融危机的打击,整个市场的交易量也显著低于危机前的水平,特别是衍生品交易市场受到的冲击更大,造成交易员经纪业务的利润也明显下降。约翰在金融危机以前曾经是很大的信用违约掉期(CDS)产品的做市商。但现在他的主要业务也从这些高利润的信用衍生产品,变为了普通债券交易。   “现在只有最简单的、对客户来说交易成本最低的产品才能生存下去。”约翰说。   自动交易替代人工   面临降成本压力,美资银行不断推出新的手段。潘尼对本报记者介绍说:“做市交易正在慢慢转向量化交易和电子交易。”   在削减开支成为银行业主流做法的今天,自动交易具有对银行吸引力。   其实,电子交易在股票市场已经不是新鲜事物。股市的高频交易不断地出现在媒体报道中,涉事机构甚至被美国国会传唤,要求就高频交易对股市突然崩盘的影响做出解释。早在2009年,美国证券交易委员会(SEC)便全面禁止了高频交易大类中的“闪电指令交易”(Flashorder)。   电子自动交易对银行的好处是很明显的。程序对市场的反应比人快,所以在扫描搜集一系列市场信息后,还能比人更快地做出交易。同时,程序严格遵守交易几率的规则,不会因为情绪波动或一时疏忽而犯下错误。最重要的是,构建和维护交易程序的成本要比雇用交易员的成本低很多。   自动交易程序给出的价格都是动态的,以响应其他交易和市场条件。其实现的难易程度取决于市场信息收集的难易程度。通常而言,交易越是频繁的产品,越先进行了自动化交易。目前,股票交易已经都自动化,外汇和政府债券也大多自动做市交易了。在这些领域,只剩下大单交易还需要人工电话确认交易。   公司债券,则成为电话交易,即交易员人工坚守的最后几个“堡垒”之一。这主要是由于公司债券的流动性不及股票和政府债券,其价格透明度远低于后两者,而且,即使是同一家公司出售的债券,也可能因为期限、还款优先等级、内含期权或其他条款等的不同,包含不同程度的风险。因此就算是同一个公司发行的债券,价格也不见得能作为参考。   随着技术的不断发展、模型的不断完善,现在各大银行都已建立起了公司债券的计算机交易程序。不过,大多数银行的公司债券交易平台仅能做到由程序进行自动报价,如果客户想进行交易,还是需要交易员人工确认交易价格。当交易员认为程序报价有错时,有权拒绝客户的交易要求。也就是说,还没有做到完全脱离人工控制进行自动交易。   公司债“尝鲜”电子交易   在所有银行中,高盛在公司债券自动交易方面跨出了第一步。高盛8月在彭博终端上推出完全自动的公司债券交易系统。交易额低于100万美元的投资级债券,就可以不需要人工确认价格,直接在系统上自动完成交易。   不过,针对投资级公司债券,机构客户每笔交易最少也有2500万美元的,大多数情况下每手都是上亿美元的交易额。100万美元以下的交易属于零星交易,主要是为了个人理财业务服务的,其总体利润相对较低。   电子自动交易被“尝鲜”的高盛限制在交易额100万美元以下,而其他银行仍然要求人工确认系统的自动报价,种种情况都说明,目前公司债券的自动交易还处在实验摸索阶段,距离做到像股票一样自动高频交易还需时日。   对于自动交易是否能成为公司债券交易的主流,潘尼耸了耸肩,对《第一财经日报》记者表示:“电子自动交易的确有很大的用处,但是在固定收益这个行业,那些出钱的基金经理等人往往是这个行业有20年左右经验的人,他们还不习惯电子交易。” 进入【新浪财经股吧】讨论