威尔鑫:全球最大黄金ETF大幅增仓-福兮 祸兮 热点栏目 资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易 客户端   2016年2月23日 威尔鑫首席分析师 杨易君   奇怪的事情:继续在发生:全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust继上周五(2月19日)大幅增仓19.332吨之后,本周一(2月22日)继续大幅增仓19.331吨,完全等量的增持,持仓创2015年3月以来新高。SPDR似看好黄金前景的情绪极度爆棚。   难道黄金后市真会继续给我们一个黄金般的回馈吗?会的,但前提是你要才好多空节奏。SPDR的连续大幅增仓,到底福兮、祸兮?我想踩错节奏的投资者会有“吓死宝宝”的感觉时。虽周一SPDR继续大幅增仓,但并不改变笔者对其操作性质的推敲与判断,故不必对后段文字再行修改。   周五(2月19日)全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓增加近20吨,从713.613吨增加持仓至732.963吨。持仓创2015年5月8日以来新高,总体持仓与金价波动大体同步。   但单日增加近20吨的持仓,这种情况还是比较少见,尤其近年更少见。这是进一步看多的积极信号吗?未必!如图所示:   图示的近五个月时间内,SPDR有过三次相对大幅增减仓的情况:12月2日大幅减持约16吨。比较有趣的事情是,我们当日在内部报告中果断修正战略观点翻多,最后的市场表现印证了我们判断的正确性。12月18日,SPDR大幅增仓18.749吨,看似对12月2日操作的“纠错”,以及对市场即将反转预期的相对肯定。不管怎么说,这个操作还是非常漂亮的。   笔者在2011年12月9日写过一篇文章《大多投资者不宜以黄金ETF为标杆》,此文通过详细分析与举例,警示投资者不能盲从SPDR的交易行为。若盲从,最终一定翻沟里。不少关键时期,笔者怀疑SPDR利用其市场“阳关标杆”的光环,帮助对冲基金在最后关头诱多或诱空。   回顾其2015年12月2日的操作,在金价连续大幅下跌后,大肆减持15.776吨,这是不是有协助对冲基金的最后“诱空”之嫌呢?很多深信并跟随SPDR操作步调的投资者会认为,SPDR一定是认为金价下跌趋势会强化,故此才进一步加大平仓力度。   此外,当时的高盛等投行也信誓旦旦地认为,未来三个月、六个月金价会下跌至***目标位。这对投资者而言,确实存在太大做空引诱力。如若不像我们一样拥有自己独立判断,甚至判断之后反其道而行之的前瞻性慧眼,很难拒绝不被诱惑。此后几个交易日,金价即出现明显见底信号。1   2月18日,SPDR大幅回补仓位18.749吨“纠错”了,但很多跟风操作的投机者未必会即时纠错。而12月2日至18日这段时间,足够掩护一些对冲基金战略调转枪头。故从最终结果来看,假如SPDR在12月2日真帮助对冲基金诱空了,12月18日在纠错,其没有损失,但跟风者就未必了。   此外,盲目跟风者还忽略了你与SPDR操作性质的不同:12月2日的交易,SPDR仅是“不带杠杆”的“平仓”而已,而激进的你则可能是“放大杠杆主动做空”,尽管操作方向一样,操作性质却迥然。不一样的操作性质,必将带来不一样的持仓心理。故12月18日,SPDR可以当什么都没发生似的轻松回补。而带着杠杆主动做空的头寸,在面对是否纠错时,会有更多纠结,甚至幻想那不过是个弱反弹而已。   笔者基于长期连续观察SPDR交易行为的经验认为:如果在金价连续大幅下跌之后,SPDR的减仓突然异常放大,你要小心跟风,不排除这是最后或阶段性诱空可能。若时隔不久,SPDR再大幅纠错,则诱空可能性就更大了;如果在金价连续大幅上涨之后,SPDR的增仓突然异常放大,你要小心跟风,不排除这是最后或阶段性诱多可能。若时隔不久,SPDR再大幅纠错,则诱多可能性就更大了。   道理非常简单:一个成熟的投资者,谁还会在大幅上涨后,大肆加码追涨?谁还会在大幅下跌后,大肆加码做空?“追涨杀跌”的交易行为本乃新手交学费的行径。SPDR作为久经沙场的老江湖,在不该跟随大众血压追涨杀跌时,还故意放大追涨杀跌力度,其目的不是为了“示范”、“表演”,又是为了什么呢?然谁会是其示范、表演的受益者呢?当然是引领投机做空的对冲基金。谁会是其示范、表演的忠实观众呢?哦,它的舞台搭建在风景优美的呼伦贝尔大草原上,周边满是洁白、肥硕而单纯的羊群!而这样的舞台,在全球草原上皆有分布。   上周五(2月19日),SPDR大肆增仓19.332吨为那般呢?是不是示范、表演又开始了?如果在此后不长的时间内,其再度“纠错”,那历史重演的机会就增大了。当然,我们并非将这些信号作为单一操作依据,我们的操作更多依据对冲基金资金在场内外的流向与运作逻辑,会更可靠一些。最后再度查证了一下,SPDR在上周五19.332吨的单日增仓量,是自2011年8月8日单日增仓23.625吨之后的最大单日增仓了,其市场意义确实值得“玩味”! 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: